唯品会刚交了一份称得上“亮眼”的成绩单，然而资本市场并不买账。
日前，折扣电商唯品会（NYSE：VIPS）发布了2023年第二季度的财报。财报显示，唯品会第二季度实现净营收279亿元(人民币，下同)，同比增长13.6%；Non-GAAP（非美国通用会计准则）净利润24亿元，同比增长50.8%。同时，二季度GMV（商品交易总额）为506亿元，同比增长24.5%；活跃用户数达4570万，同比增长9.6%；订单数达2.138亿，同比增长14.7%。
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尽管这是唯品会连续43个季度实现盈利，且营收、活跃客户及订单数均增长显著，但资本市场并未给出积极回馈。财报发布后，唯品会当日股价一度股价大幅跳水超10.54%，最终跌幅逾8%，收盘报14.925美元，总市值为84.06亿美元。
市场有声音认为，唯品会股价下跌与其做出的第三季度营收不强劲的指引有关。《国际金融报》记者留意到，在财报中，唯品会方面称，2023年第三季度，公司预计其总净收入将在216亿元至227亿元之间，同比增长约为0%至5%。
公开资料显示，以特卖起家的唯品会成立于2008年8月，是一家专门做女性品牌服装“特卖”的电商平台，总部位于广州，旗下销售网站于当年12月上线，主营业务为互联网在线销售品牌折扣商品，涵盖名品服饰鞋包、美妆、生活等全品类。
2012年3月，唯品会在美国纽约证券交易所上市，当前腾讯为其第四大股东。2022年，唯品会总营收下滑11.9%至1032亿元。不过，为之对应的其2022年净利润却同比增长34.5%达63亿元，净利率由4%增长至6.1%。
《国际金融报》梳理发现，近年来唯品会的净利润增速远高于营收，这或源于该公司的“开源节流”。
最新的财报数据来看，2023年第二季度，唯品会的总运营费用同比增加13.7%至45亿元。其中，营销费用同比增长60.6%至8.925亿元，在总净收入中的占比提升至3.2%，2022年同期该指标为2.3%。但相比之下，该季度，唯品会行政费用大幅下滑，从上年同期的12亿元下降至9.631亿元人民币，同比下降19.4%。
“我们找到了一个相对稳定的（利润）模式。”在财报后的电话会上，唯品会董事长兼首席执行官沈亚称，唯品会对整体利润、毛利和净利有了很好的控制，具体表现在，过去的二季度是促销季，期间唯品会没有进行盲目补贴，“没有浪费很多钱”。
值得一提的是，2023年第二季度，唯品会履约费用同比增速也高达22.8%，明显高于营收13.6%的增速，由上年同期的18亿元增长至22亿元。换言之，这是否意味着唯品会在本季度退货率有所提高？
在财报电话会中，这一推测得到证实。沈亚坦言，今年以来，唯品会的退货率有了一定上升，本季度退货率也相对较高，“我们每个季度SVIP都在增加，SVIP退拒率会比普通用户高，对SVIP来说，他把唯品会当作‘商场试衣间’，大范围试穿，不合适退货这很常见，我们也乐意给他们提供这种服务。现在 SVIP增加也是我们退货率升高的其中一个原因。”
不可否认的是，当下付费会员制似乎已经成为电商平台的“标配”，与京东推出的PIUS会员，苏宁的SUPER会员、淘宝88VIP会员类似，唯品会的SVIP用户项目于2016年年底推出。
记者查阅唯品会小程序发现，其超级VIP年卡费用为199元，当前优惠价为129元，若选择“连续包年”，仅需79元。根据页面显示的信息，“超级VIP年均节省825元”“人均1.5个月省回开通费”。此外用户缴纳年费后，享有包括免费退货、会员专享价在内的各种福利。
“成为超级VIP之后，我真的是买的越多，退的也越多。”一位唯品会VIP向记者坦言，因为是免费退货，其在唯品会上购买商品的频次增加，退货频率亦有所提高。
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